CLARITY Act とデジタルドル化の衝撃

第4章

ステーブルコインと中央銀行システムの衰退

信用創造の空洞化メカニズムと金融史との類比

4-1　信用創造の空洞化メカニズム

中央銀行システムの核心は「部分準備制度による信用創造」にある。預金者が預けた資金の一部を銀行が準備金として保持し、残りを貸し出すことで経済全体の信用量が拡大する。これが住宅ローン・設備投資・企業融資の源泉となってきた。

現行の信用創造のしくみ預金者がお金を預ける　→　銀行が一部を準備金として残し、残りを貸し出す（部分準備制度）　→　その貸し出しが経済活動・融資・投資の源泉になる（信用創造）

ステーブルコインはこの仕組みと根本的に相容れない。100%準備義務により信用創造は起きず、乗数効果もない。FRBの研究は「ステーブルコイン普及→自然利子率（r*）の低下→金融政策の効果低下」という経路を明示的に懸念している。

4-2　金融史との類比

この構造変化は歴史に前例がある。19世紀の米国「自由銀行時代」では各州の民間銀行が州債担保の銀行券を独自発行し、乱発・銀行破綻が頻発した。FRBのリサーチはステーブルコインが「MMF（マネーマーケットファンド）とPayPalの両方の特徴を持つ」と指摘し、銀行がかつてMMFを規制しようとロビー活動したように、今また銀行はステーブルコインへの規制強化を求めているという歴史的パターンの繰り返しも指摘している。

時代	何が起きたか
19世紀米国（自由銀行時代）	民間銀行が州債担保の独自銀行券を発行。乱発・破綻が頻発
1930年代大恐慌	信用創造の暴走と崩壊→FRBの権限強化・預金保険創設
1970年代〜MMF登場	銀行預金からの資金流出→銀行がロビー活動で規制を要求
2025年〜現在	ステーブルコイン＝デジタル時代の自由銀行券？