CLARITY Act とデジタルドル化の衝撃
第6章
日本の帰結：国債需要低下と円金利上昇
すでに始まっている「悪い金利上昇」と、ステーブルコインが加える追加の圧力
6-1 すでに始まっている「悪い金利上昇」
ドル建てステーブルコインの普及を待つまでもなく、日本ではすでに「悪い金利上昇」の初期局面が始まっている。
| 指標 | 現状（2026年） |
| 政府債務/GDP比 | 約250%（先進国最高水準） |
| 政府債務総額 | 約1,342兆円（2025年12月時点） |
| 10年JGB利回り | 2.3%超（2023年比で約5倍） |
| 40年JGB利回り | 4.0%超（2007年以来初） |
| 元利払い費 | 約31.3兆円（2026年度予算の約1/4） |
2026年1月20日、たった1億7000万ドル相当の30年国債の売りで40年国債利回りが4%を突破するという「市場の脆弱性」が露呈した。日本の長期金利は上昇しているにもかかわらず円安が続くという「教科書にない」現象が起きており、これは財政悪化への市場の警戒を示す「悪い金利上昇」の兆候である。
2種類の金利上昇「良い金利上昇」：景気回復・インフレ正常化による金利上昇 → 通常は円高要因
「悪い金利上昇」：財政悪化・国債需要低下による金利上昇 → 円安と同時進行（いまの日本）
「悪い金利上昇」：財政悪化・国債需要低下による金利上昇 → 円安と同時進行（いまの日本）
6-2 ステーブルコインが加える「追加の圧力」
ドル建てステーブルコインの普及は、既存の財政・金融の脆弱性を加速させる触媒として作用する。
- 国内個人・法人がUSDCに資金を移す → 国内の国債購入者基盤（銀行・生保・年金等の「相互確証破壊」均衡）が静かに侵食される
- 日銀の金融政策がSC経済圏に届かない → 追加利上げを迫られ、利払い費がさらに増大する悪循環
- 円建て資産全般への信認低下 → 外国人投資家がリスクプレミアムを要求 → 日本株のPERが構造的に低下
【臨界点】JPモルガンの試算JPモルガンの試算によれば、10年JGB利回りが3%を超え、USD/JPYが165を上回った場合、日本株市場は約10%の調整リスクに直面する。現状はこの両指標とも臨界点に接近しつつある。
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